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  • 艾肯格林:近日美股大跌更像1987年“黑色星期一”

    2018-03-13 20:26 来源:真人娱乐_东方财富网

    艾肯格林:近日美股大跌更像1987年“黑色星期一”

    艾肯格林:近日美股大跌更像1987年“黑色星期一”

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    艾肯格林:近日美股大跌更像1987年“黑色星期一”

    美国总统经常引用股市来证明其政府经济计划的有效性。尽管道琼斯工业平均指数自他就职以来已经上涨了约30%,但这一上涨究竟在多大程度上是因其政策所致,还是个未知数。

    但有一点可以肯定,正如我们最近所见的那样,涨上去的照样可以掉下来。

    在解释股价大幅下跌及其影响时,许多人会回想起2008年以及围绕雷曼兄弟申请破产事件所产生的市场动荡。然而对应当前情况的更准确历史先例其实是“黑色星期一”——1987年10月19日。

    黑色星期一是一场真正的惨剧:当日道琼斯指数%的暴跌,至今仍是其有史以来最大的单日跌幅纪录,如果放到今天,股指相当于下跌了6000点。

    此外这一事件是在美联储收紧货币政策的背景下发生的。从1987年1月到10月,美联储将联邦基金有效利率推高了近100个基点,使得借入和购买股票的成本上升。相比之下,在2008年10月之前利率急剧下降,反映经济恶化,也与目前情况不符,使得1987年成为更准确的参照。1987年的崩盘也发生在美元疲软时期。当时担任美国财政部长的詹姆斯·贝克(JamesBaker)发表了一些被认为是威胁要将美元贬值的言论。贝克可能会抱怨说对他言论的解读是断章取义,但这也显示出黑色星期一的抛售,其实最早始于海外那些可能受到美元疲软不利影响的国家,并随后蔓延到美国。最后算法交易也助推了一把。当年加州大学伯克利分校开发了一系列饱受质疑的“投资组合保险”算法。该算法利用计算机建模来优化股票与现金的比率,并告诉投资者要减少股市下跌时股票占整个投资组合的权重,以限制下行风险。这些模型鼓励投资者在弱势市场中进行抛售,从而进一步放大了价格波动。尽管投资组合保险的作用存在争议,但照理说市场在没有受其影响的情况下,应不会出现如此大幅下跌。21世纪的算法交易或许更为复杂,但它也会产生一些意想不到的后果,而且也可能放大市场波动性。尽管1987年的华尔街出现了如此惨状,但其对经济活动的影响却微乎其微。由于负面财富效应以及不确定性增加,1987年10月份美国的消费支出出现大幅下降,但随后又迅速回稳,投资支出基本保持不变。

    (责任编辑:端半烟 )